[리뷰- XR기기사용설명서, 키움증권] 아무도 보지 않을때가 기회다. 다시 메타버스로

사용설명서를 들고 다시 메타버스로

코로나 때 가장 핫했던 섹터를 뽑으라고 하면 가상화폐와 함께 가상현실테마였는데요. 금리인상과 함께 높은 벨류에이션을 가진 메타버스는 말그대로 허상이 되어버렸는데요. 그럼에도 불구하고 먼 미래에 메타버스는 분명히 다가올 기술이기이에 거짓이라고 할 수는 없는데요.

 

오랜만에 메타버스 관련해서 아주 자세한 보고서가 나와서 공유드립니다. 충분한 가격조정이 이루어졌을 때 한번 담아볼만한 종목이 아닌가 싶습니다. 함께 알아보시죠!

 

 

▣ 들어가기에 앞서 (용어정리)

1) VR (Virtual reality / 가상현실) : 컴퓨터로 구현한 가상환경. VR헤드셋과 같은 기기를 착용하고 현실처럼 구성된 가상세계를 체험 → 메타의 오큘러스, 소니의 플레이스테이션 VR 등이 대표적인 기기

 

2) AR (Augmented Reality / 증강현실) : 현실세계에 가상의 물체나 정보를 합성한 기술. 스마트폰, 카메라 등을 통해 조건을 만족하면 특정정보나 이미지가 송출 → 포켓몬고 게임이 대표적인 예시

 

3) MR (Mixed Reality / 혼합현실) : VR과 AR의 융합기술. VR에서 더 진화된 가상세계에 소리/냄새 등 오감을 더해 몰임감과 현실감을 더한 기술

 

4) XR (Extended Reality / 확장현실) : MR의 확장판으로 현실과 가상, 인간과 기계의 상호작용을 강화한 기술. → 아이언맨에서 쉽게 볼 수 있는 기술

▣ 왜 다시 메타버스인가

최근 6개월 동안 ‘메타버스 주식’으로 분류되는 종목들의 주가 수익률이 대부분 시장을 언더퍼폼했다. 그럼에도 현재 메타버스 밸류체인에 다시 관심을 가져야 하는 이유는 3가지는 아래와 같음

 

1) 금리 인상기를 고려해도 매력적인 밸류에이션 구간에 진입

2) 신규 기술들이 적용된 XR 헤드셋들의 출시 일정이 다가왔고,

특히 Meta가 2020년 10월 Quest 2 출시 이후 2년만에 출시할 하이엔드 VR/AR 헤드셋 Quest Pro(과거 명칭 Cambria)의 성능이 메타버스 시대로 가는 방향성을 보여줄 가능성이 있다.

3) 경기에 비교적 덜 민감한 BM의 기업들↑ , 세계적으로 경제 성장이 둔화되고, 특히 IT 내구재 소비 둔화 가 진행되는 상황에서 메타버스 산업이 경기에 크게 민감하지 않은 피난처가 될 수 있기 때문

▣ 메타버스 산업구조

메타버스 산업을 크게 4가지로 ‘인프라스트럭처’, ‘휴먼 인터페이스’, ‘공간 컴퓨팅’, ‘컨텐츠’로 분류

1) 인프라 산업은 5G, Wifi 6, 클라우드, 엣지 컴퓨팅, 사이버 보안 등 메타버스가 구현될 수 있는근간이 되는 안전하고 빠르고 세계적인 범위의 컴퓨팅 및 통신 인프라를 구축하는 산업이다. 반도체를 만드는 Nvidia, TSMC 등 Fabless 및 Foundry 업체들, Cisco Systems 같은 통신장비 기업들, Verizon 같은 통신사들, Amazon과 같은 클라우드 업체들, Akamai technologies와 같은 엣지 컴퓨팅 기업들, Zscaler와 같은 사이버 보안 기업들 등이 인프라 산업을 구성한다.

 

2)휴먼 인터페이스 산업 (하드웨어)은 메타버스 세계에 접속하기 위해 필요한 하드웨어를 생산 및 판매하는 산업이다. 반도체, 디스플레이 제조업체들부터, VR 헤드셋을 제조하는 Goertek, VR 헤드셋을 설계하고 브랜드화하는 Meta, 근전도 기술을 연구하는 CTRL Labs (2019년 Meta 인수) 등이 산업을 구성한다.

 

3) 공간 컴퓨팅 산업(소프트웨어) 은 메타버스 산업을 구성하는데 필요한 소프트웨어 기술 산업이다. 현재 최다 판매VR 헤드셋인 Quest 2의 OS 는 안드로이드이지만 Apple 과 Google 이 VR/AR 용 OS 를 신규개발하고 있다고 알려져있다. OS 개발업체들, 세계 시장을 과점하고 있는 3D 개발 엔진 업체 Unity, 현실 세계를 메타버스 세계로 복제하는 디지털 트윈 기술을 보유 중인 Matterport, 3D 모델링 업체인Autodesk 와 Adobe 등이 산업을 구성한다.

 

4) 컨텐츠 산업은 최종적으로 VR/AR 세계에서 유통되는 모든 컨텐츠를 제작, 판매하는 산업이다. VR앱 스토어를 운영하는 Meta, VR/AR 협업 솔루션 Teams 를 제공하는 Microsoft, 미래의 VR/AR 쇼핑 스토어를 운영할 가능성이 높은 Amazon, 크리에이터 경제를 구축한 게임 업체인 Roblox 등이 산업을 구성한다.

 

▣ 메타버스 투자기준

정리하면, 메타버스 산업에 유의미하게 참여하고 있다고 판단하는 미국 기업들은 다음과 같다. 기업의수가 많아 투자 매력도를 정하는 기준을 잡고 소거법으로 투자할 기업을 선별하는 작업이 필요하다고 판단한다.

첫번째 투자 기준은 미래 실적. 아직 본격적인 디지털트윈 수요가 형성되지 않아 순이익 적자 장기 지속 될 Matterport, 게임 광고 수익이 감소하고 있어 순이익 적자가 장기 지속될 U nity, 성인용 컨텐츠를 확보하는데 어려움을 겪고 있어 흑자전환 충분치 못한 Roblox 제외

 

두번째 기준은 밸류에이션. 제외되는 주식은 EPS 성장은 가파를 것으로 예상되지만, 이미 시장이 그 미래 가치를 크게 반영하고 있는 Splunk, Crow dstrike, Zscaler, Datadog, Nvidia 등이다.

세번째 기준은 메타버스 산업에 대한 노출도. 현재 경기에 민감한 비즈니스 구조를 가지고 있어 실적이 예상대비 부진할 수 있거나 미래에 메타버스 산업이 대체할 시장의 매출 비중이 지나치게 큰 기업제외.

데스크탑, 노트북 CPU 매출 비중이 큰 Intel, 데스크탑, 노트북 완제품 판매 비중이 높은 Hewlett Packard Enterprise, 이미 유무선통신 서비스 보급률이 높아 메타버스 산업 도래 시 수혜 강도가 크지 않은 통신사들 (Verizon, AT&T, Comcast 등 ), 아직은 클라우드 산업향 매출 비중이 높지 않고 클라우드향 장비 시장 점유율도 높지 않아 다소 경기에 민감한 비즈니스를 가진 Juniper networks 이다

밸류에이션, 실적 성장 사이클, 메타버스 산업 매출 노출도 등을 고려했을 때 현 시점에서 투자 매력도가 높다고 판단되는 산업은 XR 헤드셋 소형화 트렌드에 기여하는 ‘휴먼인터페이스’, ‘인프라’ 산업

1) 10월 신규 XR 헤드셋 출시를 앞둔 Meta(META),

2) 양자보안 기술 우위로 서버 시장 점유율을 다시 높여갈 IBM(IBM),

3) App & API사이버 보안의 리더 Akamai technologies(AKAM),

4) 점점 더 중요해질 로드밸런서 시장 1위 기업 F5(FFIV),

5) Coherent 인수로 레이저 산업의 1위 플레이어로 부상한II-VI(IIVI)

 

 

▣ 국내: XR 기기 시장 및 서플라이 체인 점검

Apple의 첫 XR 헤드셋이 2023년 출시 예정인 가운데 Apple의 시장 진입은 XR 기기 대중화, 고성능화의 계기로 이어질 것이다.

 

XR 하드웨어의 핵심은 ‘마이크로디스플레이’와 ‘광학 기술’이며, 주요 기술의 특징들과 향후 나아가야 할 방향성을 점검해 보았다. 현재 마이크로 디스플레이의 차세대 기술로는‘OLEDoS’가 가장 주목받고 있으며, 2023년부터 Apple과 Meta 모두 OLEDoS 기술을 적용한 XR 기기 출시가 예상된다. 주요 광학 기술로는 ‘waveguide(광도파관)’ 기술이 가장 유망하며, 삼성전자 또한 지분 투자 등을 통해 관련기술을 확보 중이다. 또한 XR기기의 최적화를 위해 주변환경을 센싱하는 다양한 카메라 및 3D 센서의 필요성 또한 확대될 전망이다.

 

XR 기기 시장 확대의 수혜가 예상되는 국내 기업으로는 LG이노텍, LG디스플레이, 덕산네오룩스, 이녹스첨단소재, 뉴프렉스, 나무가