[박근형]
□ 국내시장흐름
1. 잭슨홀 미팅 파월의장 매파적 발언으로 시장 혼란 → 금리인하에 대한 기대감, 실망으로
1-1. 단, 채권시장/원자재시장은 시장과 다르게 차분했음
2. 미국 나스닥 4% 하락에 비하면 선방, 코스피 –2.18%, 코스닥 –2.81%
3. 섬유의복, 서비스업, 운수창고, 전기전자 등 경기민감주 낙폭↑
3-1. 신재생, 전기가스, 비금속광물, 운수장비(방산), 통신, 보험은 상대적으로 선방
4. 환율 연고점 경신 (13년 9개월만에 최고) + 달러인덱스 109 경신 (20년만에 최고) → 환율에 비하면 외국인은 1`선방 + 오히려, 기관이 매도주도
4-1. 외국인 코스피 매도/코스닥 매수 → 전기전자 매도, 비금속광물/기계/화학은 매수
5. 연준 인사들 발언예정 (파월과 유사할 것으로 기대)
6. 9/1일 ISM 제조업 PMI + 9/2 미국고용지표 발표예정
□ 섹터별특징
(방산)
1. 현대로템, 한화디펜스 1차 이행계약 체결 → 하지만, 일부 차익실현 매물 출현 움직임
2. 하반기 호주, 말레이시아 등 추가 수주모멘텀 + Nato 국방비지출증액 기대감은 있음
(태양광)
1. 글로벌 수요(Capex) 증가 → 중국 투자의지↑ + 미국, 상반기 지연물량 하반기실현 → 전세계 태양광 시장 30% 증가전망
2. 쓰촨성, 가뭄으로 인한 전력공급중단으로 태양광업체도 가동중단 → 현대에너지솔루션, oci, 한화솔루션 반사수혜
2-1. 얼마전 쓰촨성일대 집중호우 발생 (4천명 이재민발생, 5만명 대피) → 전력생산재개, 더위 꺽이면서 냉방수요는 감소 → 가동율은 곧 정상화 가능
3. 폴리실리콘 지속상승, 물류비/원재료비는 감소 추세 + 중국부양책 신재생투자↑
4. 7월말 이후 미국 클린 ETF 자금유입 1월 이후 최대치 → 수급도 긍정적
(해운 → 철광석 → 조선)
1. 26일 기준 상하이컨테이너 운임지수 전주대비 급락 + BDI도 20년 6월 이후 최저치 기록
2. 중국, 부동산 위기로 철광석 가격 –50%까지 하락 가능 + 호주, 철광기업 영업이익 –40% 감소 → 철광석 수요, 가격하락 → 운임수요도 하락 (해운하락)
3. 반면, 철광석 가격인하로 조선은 반사이익 기대
(여행)
1. 해외입국 코로나19 검사 해제검토 : 출국국가에서 검사하는 것으로 대체
2. 일본인 8월입국 무비자 허용 → 카지노, LCC 등 긍정적 영향
(도시가스 → 유리/정유)
1. 유럽, 천연가스 가격 급등 : 러시아 가스공급 중단
1-1. 다행히, 유럽 천연가스 재고량 80% 달성 → 올겨울 버틸수 있는 가능성↑
2. 천연가스 급등으로 석유 대체수요 발생 → 정제마진↑, 유가하락제한 → S-oil 등 정유주↑
2-1. 사우디 원유생산량 감소, 미국의 전략비축유 방출 종료로 추가상승요인도 있음
3. 유리 생산의 열원은 천연가스 (유럽은 러시아에 의존) → 유리생산 차질전망
3-1. KCC 글라스 (차량용 안전유리 국내 73%, 건축용 판유리 50% 점유) 급등 → KCC 글라스는 천연가스가 아닌 벙커씨유 사용 + 공급차질로 인한 가격인상 기대
4. 국내의 경우 도시가스 인상전망 → 경동도시가스, 인천도시가스, 한국가스공사
□ 기업분석 : 한화솔루션
1. 화학 + 태양광 사업영위 (한화케미칼과 한화큐셀 합병)
(잘나가는 태양광사업)
1. 2분기 태양광 흑자전환 → 3분기전망도 긍정적 (시장컨센대비 600 ~1,000억 상회전망)
IRA에 의해 와트당 7센트 세제지원 가능 → 1GW 가동시 935억 보조금지급
2. 중국, 전세계 태양광 CAPA의 대부분 차지
2-1. 미국/유럽향 모듈가격 지속상승 中 → 반면, 중국 모듈가격은 하락추세
2-2. 한화솔루션은 미국/유럽 주로 공급, 사업포트폴리오는 긍정적
3. 미국투자 지속확대 → ‘24~25년 폴리실리콘 ~ 웨이퍼 ~ 셀 ~ 모듈까지 모두 생산전망
4. 최근, 국내 태양광 모듈가격 지속상승 → 스프레드 1센트 개선 시 분기당 300억 영업이익 개선 → 내년 폴리실리콘 가격하락안정, 모듈가격유지 시 영업이익 크게 증가가능
(한화솔루션 Risk 점검)
1. 반면, 아직 주력사업(매출비/영업이익 비중↑)인 화학(PVC) → 수익성은 악화추세
2. 웨이퍼 대면적화에 따른 설비변경/개발 필요 → 추가 투자설비 필요
3. 미국 공장 (조지아, 텍사스) 투자를 위한 대규모 투자 필요 → 재무구조 위험성↑
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